業內人士認為，在經過了高凈值個人主導天使投資的1.0時代、專業風險投資機構主導天使投資的2.0時代和行業領導企業投資創業公司的3.0時代后，國內天使投資4.0時代將是全民參與的股權眾籌時代，創業者獲得天使投資的難度將大幅度降低，潛在天使投資人也將通過股權眾籌平臺與更多優質項目產生交流。

      國內天使投資市場自去年以來的活躍與火爆延續至今。最新數據顯示，一季度天使募投數據較2014年同期雙雙提升近一倍。這其中，互聯網行業一如既往地擔當著天使投資市場的領頭羊角色，與此同時，規范化發展不斷提速的股權眾籌有望將天使投資帶入新的局面中。

      三大原因支撐市場持續活躍

      投資端仍然是天使市場火爆最明顯的表現。清科旗下私募通數據顯示，截至今年一季度，國內共有349家初創企業獲得來自天使投資機構的天使投資，披露的金額超過2.59億美元。投資案例同比上升93.9%，披露的金額同比增長214.2%。從平均金額來看，2015第一季度的平均投資金額約為74.09萬美元，相比2014年的68.67萬美元增長了約7.9%。

      業內人士分析稱，投資信心的增強扮演了重要角色。“依托國家政策的大力扶持和國內創業環境的日趨完善，創業者的創業成功率有了一定程度的提升。相應的，天使投資者對創業者也更加有信心，不再過度拘泥于投資金額的苛求，而是給了創業者更大的發揮空間和資金支持。”清科研究中心分析師林大鯤表示。

      在此背景下，資金募集方面的數據令人眼前一亮。2015年一季度，天使投資機構完成募集25只天使基金，共募得金額4.07億美元。值得注意的是，新募天使基金中出現了一批由政府和天使投資機構合資成立的政府背景天使基金。

      對于2015年天使基金募資情況的回暖與攀升，業內人士認為主要存在三大原因。

      首先，繼各級政府大力支持“大眾創業、萬眾創新”，推動各地方政府盤活民間資本，為創業者提供創業啟動資金、發展天使投資等利好政策推出之后，隨之產生的資金需求相應驟增。針對天使投資的高風險、高失敗率的特性，部分地方政府推出了風險補貼等政策為天使投資機構以及潛在投資者提供風險弱化機制。

      其次，在2014年天使投資井噴式增長后，越來越多的人開始關注天使投資，刺激了潛在投資者將天使投資加入投資組合。

      最后，國內二級市場的多重利好消息為天使投資的熱潮推波助瀾。目前較之主板及中小板，掛牌門檻較低的新三板市場日趨火爆，為國內創投市場開辟了一條新的退出路徑，同時增強了天使投資者以及各類機構的信心。

     “互聯網+”吸引更多目光

      分行業來看，一季度國內獲得天使投資行業分布前三位的依舊是互聯網、電信及增值業務和IT行業。獲投案例數分別為141起、97起和43起。披露投資金額分別是1.15億美元、7769萬美元和2269萬美元。

      業內人士表示，國務院總理李克強在今年兩會期間提出制定“互聯網+”行動計劃后，互聯網在我國未來的發展潛力受到了更多矚目。在2015年互聯網與傳統行業的整合大潮下，配合移動互聯網的蔓延而產生的巨大商機為創業者帶來的機遇與發展將撬動2015年的天使投資市場，吸引更多天使投資者的目光。

       今年一季度，3家互聯網企業成功IPO進一步放大了這種吸引力。一季度，境內共有3家曾接受過天使投資的互聯網公司成功登陸深市創業板，分別是天使投資人麥剛曾于1999年投資的北京中文在線數字出版股份有限公司、創新工場投資的北京昆侖萬維科技有限公司和蔡文勝投資的北京暴風科技公司。

       其中，IPO后的中文在線市值已超過90億元，天使投資人麥剛總計持有中文在線412386股，占總股本的約0.34%，持股市值超過3000萬元；暴風科技上市后天使投資人蔡文勝持有3356820股，占總股本的2.8%，持股市值超過1億元。

       此外，寧波市天使投資引導基金投資的寧波世游信息科技股份有限公司于2015年1月份成功掛牌新三板，實現股權轉讓退出。業內人士稱，新三板在國內多層次資本市場中發揮著主板和創業板的“孵化器”和“蓄水池”的作用，為擬上市企業提供前期融資、估值、股權流動以及企業展示的平臺。掛牌門檻相對較低的新三板勢必成為眾多天使投資機構實現股權溢價退出的一條新途徑，寧波世游科技的成功掛牌預示著新三板的火熱將為天使投資退出帶來新的希望。

      眾籌加速規范化利好天使發展

      天使投資還有一個正在形成中的“加速器”，那就是股權眾籌。2014年11月19日，李克強總理在國務院常務會議上首次提出：“要建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權眾籌融資試點。”隨后，2014年12月18日，中國證券業協會起草了《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，要求投資者投資單個融資項目的最低金額不低于100萬元人民幣；或者金融資產不低于300萬元人民幣或最近3年個人年均收入不低于50萬元人民幣。一系列的變化表明，股權眾籌的發展已經是必然趨勢。“政府對這一新型的融資方式起著積極的引導作用，并且希望通過逐步的探索，放寬政策，將天使投資不再局限于高凈值人群，而是降低門檻，盤活民間資本，讓大眾都參與天使投資，為國內創業者拾柴添火。”林大鯤向記者表示。

      與此同時，股權眾籌的規范化發展也在提速之中。2015年4月16日，國內第一家股權眾籌平臺——天使匯在中關村發布了中國首份天使投資成交規則《中國天使投資成交規則》，意在解決投資人決策速度過慢、投資意向不清晰、不及時交割打款、對創業者給出模棱兩可的承諾，造成創業者備受煎熬、錯失融資機會或信息不對稱等問題。

      伴隨著政府相關法規的出臺以及民間眾籌領軍企業的協作，眾籌融資行業將進入良性的可持續發展階段。“在經過了高凈值個人主導天使投資的1.0時代、專業風險投資機構主導天使投資的2.0時代和行業領導企業投資創業公司的3.0時代后，國內天使投資4.0時代將是全民參與的股權眾籌時代，創業者獲得天使投資的難度將大幅度降低，潛在天使投資人也將通過股權眾籌平臺與更多優質項目產生交流。”林大鯤如是說。

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