在國務院常務會議的多次提及下，跨境電商如今得到全國人民的關注。A股市場中，越來越多的上市公司開始涉足跨境電商：有的參股跨境電商企業，例如富安娜入股浙江執御;有的將業務延伸至跨境電商，例如蘇寧云商、外運發展等。其中，有這么一家企業，以前只是賣賣褲子，現在卻做起了高大上的跨境電商。在當前的股票市場中，它可以算是中國跨境電商第一A股。它就是跨境通。

　　跨境通：國內跨境電商第一A股

　　為什么說它是中國跨境電商第一A股呢?

　　從跨境電商行業來看，蘭亭集勢在美國上市，DX在香港上市，真正A股上市的純跨境電商企業就是百圓褲業全資并購的環球易購了;從國內A股市場來看，很多企業只是參股跨境電商企業，例如奧康入股蘭亭集勢、富安娜及浙江富潤入股執御等，完全并購的只有百圓褲業;從百圓褲業自身來看，其在去年100%收購環球易購后，又在今年連續投資了前海帕拓遜、廣州百倫、深圳通拓等三家跨境電商企業。

    因此，我們完全可以稱百圓褲業(跨境通)是中國跨境電商第一A股。 我們把跨境通的發展史羅列如下：2011年12月，主營褲業連鎖加盟的百圓褲業在深交所上市;2014年7月，百圓褲業以10.32億元的價格全資收購環球易購;2015年2月，百圓褲業向前海帕拓遜投資1224萬元，占股7.5%;2015年2月，百圓褲業向廣州百倫投資1200萬元，占股15.3866%;2015年5月，百圓褲業向深圳通拓投資9000萬元，占股9%;2015年6月，百圓褲業正式更名為“跨境通”。

    實話說，跨境通是A股市場較為罕見的跨境電商概念股。我們認為，這種“罕見”主要源于兩點：一是本身A股IPO門檻高、流程多，等待排隊時間長，跨境電商企業幾乎難以直接申請上市;二是跨境電商企業本身的商業模式存在一定的灰色性，導致其真實的財務數據很難透明合規地反映出來，這使得“曲線上市”也變得困難重重。因此，百圓褲業(跨境通)受到市場追捧是情理之中的。此外，在百圓褲業并購重組后，幾乎所有的證券研報都維持了“推薦”評級。

　　這些研報的分析是很有說服力的，大體思路如下：首先，從政策層面來看，國家在大力推動跨境電商的發展，跨境電商企業能夠享有政策紅利;第二，從行業層面來看，跨境電商保持30%左右的增長率，市場在持續擴大;第三，從公司層面來看，環球易購業績增長很快，近期投資的跨境電商企業各具特色，公司未來的發展當然持續看好。因此，這樣的一只稀缺的“推薦”級跨境電商股，股價從十幾元飆升到100多元，也就不足為奇了。

　　環球易購成為跨境通的核心資產

　　然而，作為業內人士，我們力圖從另外一個角度來深度分析下跨境通的投資價值。

　　跨境通涉及百圓褲業、環球易購、帕拓遜、百倫、通拓等五家企業。其中百圓褲業、環球易購是全資擁有，后三家投資入股，分別占股7.5%、15.38%和9%。我們對這幾家企業一一分析如下。服裝行業的線下零售持續衰退，自2011年至今，百圓褲業服裝銷售額連續下滑，2011年尚有4.87億元，2014年銷售額4億不到。

    更嚴重的是，隨著各房屋成本、貨物包裝和運輸成本的上升，百圓褲業的利潤大幅下滑，2013年凈利潤下降近40%，2014年凈利潤下降67%，僅為1057萬元。為了應對低迷市場環境，百圓褲業在今年年初相繼注銷了江西百圓、南寧誠勤等6家子(分)公司。可見，百圓褲業的服裝業務在整個上市公司的資產中沒有任何的投資價值。在過去的2014年，環球易購保持了持續的高速增長。更多資訊，盡在商城眾網！

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