目前已經(jīng)有很多互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司有很多采用眾籌的方式獲得啟動資金。證監(jiān)會關于股權眾籌規(guī)則的研究調(diào)研表明，股權眾籌的合法性問題即將解決。但是政策上的放行并不意味著股權眾籌風險風險的消失。推薦閱讀：眾籌資訊快報！

　　什么是股權眾籌

　　眾籌，顧名思義，眾人為某項事業(yè)籌集資金。眾籌是互聯(lián)網(wǎng)下的產(chǎn)物，通過互聯(lián)網(wǎng)傳播信息、募集小筆資金，可以大大地降低交易成本;眾籌也使投資人和資金需求方直接聯(lián)系起來，省卻了作為中間人的金融機構、投資機構。眾籌一般有四種形式：

　　捐贈眾籌 這種方式下投資人對資金回報沒有任何要求。一些免費軟件、開源軟件會有“捐贈(donate)”鏈接，這應該是互聯(lián)網(wǎng)中較早的捐贈眾籌;而眾信徒向寺廟捐香火錢，可能算是人類歷史中最古老的捐贈眾籌。

　　產(chǎn)品眾籌 投資人投資是為了獲得項目產(chǎn)生的產(chǎn)品(實物或服務)，而不是資金回報。現(xiàn)在很常見的產(chǎn)品眾籌包括：硬件眾籌開發(fā)的智能產(chǎn)品、電影眾籌的電影票、咖啡館眾籌的會員消費卡。

　　借款眾籌 投資人可以獲得固定的利息收入，到期后還可以收回本金。部分P2P貸款模式就是典型的借款眾籌。(4)股權眾籌(Equity Crowdfunding)。投資人投資后獲得一定的股權，并希望以股權為載體獲得相應的投資回報。股權眾籌比其他形式的眾籌更復雜。

　　股權眾籌 是眾人籌集資金投資到一家公司，獲得一定的股權，以股東的身份獲得投資回報。公司上市IPO，實際上也是一種“股權眾籌”，只是門檻更高、投資人更多、市場更公開、涉及資金量更大，因此也受到更嚴格的監(jiān)管。現(xiàn)在所說的股權眾籌，主要是指投資到非上市公司，實踐中往往側重于初創(chuàng)企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)。

　　如果股權眾籌投資的是一家初創(chuàng)企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)，特別是風險投資常關注的那種高風險、高回報的企業(yè)，投資人可能就必須認識到：這類企業(yè)失敗的幾率相當高，投資人很可能無法收回投資。投資人必須非常謹慎地判斷，投資是否已超出了自己能夠承受損失的范圍。

　　美國證監(jiān)會前首席審計師Lynn Turner在評價股權眾籌時強調(diào)認為，投資初創(chuàng)企業(yè)是有很大的經(jīng)營風險，因為大部分的初創(chuàng)企業(yè)都會以倒閉告終。根據(jù)美國小企業(yè)管理局(Small Business Administration)的報告，在美國通常只有一半的企業(yè)可以存活到5年以上，存活10年以上的企業(yè)則只有三分之一。歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)的數(shù)據(jù)則表明，在歐洲，存活期達到1年的企業(yè)大概占81%，而存活期超過五年的企業(yè)則只有46%。

　　即使專業(yè)的投資人，投資初創(chuàng)企業(yè)的失敗率仍然是很高的，以哈佛商學院高級講師Shikhar Ghosh的數(shù)據(jù)為例，2012年美國有2000家企業(yè)獲得了風險投資，其中有30-40%的企業(yè)垮掉了，并且超過95%的投資沒有產(chǎn)生預期的投資回報。

　　股權眾籌投資風險的來源

　　Lynn Turner認為，如果每個人都參與股權投資，將會是一件是非常危險的行為。如果投資人沒有專業(yè)的能力和充分的退出機會，那么股權眾籌投資和賭博沒有本質(zhì)的區(qū)別。這是因為，一方面，投資人需要有足夠的專業(yè)能力在投資前深入調(diào)查眾籌企業(yè)、在投資后監(jiān)管眾籌企業(yè)。另一方面，如果投資人很難有途徑出售手中的股權，那么他便沒有機會退出變現(xiàn)。

　　一 專業(yè)能力不足

　　通常，初創(chuàng)企業(yè)的資金一般來自三個方面：自有資金(包括家人朋友提供的資金)、天使投資人、風險投資。現(xiàn)在股權眾籌提供了第四種資金來源。股權眾籌和天使投資、風險投資一樣，都是創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的外部資金。但是，正如沃頓商學院教授Luke Taylor所認為的，股權眾籌導致了投資人的普遍化，一般情況下，比起專業(yè)的風險投資人或天使投資人，普通人沒有足夠的能力從壞公司中篩選出好公司。

　　二 退出渠道匱乏

　　股權眾籌投資人的投資回報，可能有分紅、并購、IPO上市三種形式。

　　分紅 眾籌企業(yè)如果有利潤，而且公司決定分紅，那么眾籌股東可以根據(jù)持股比例得到一定的分紅。

　　并購 眾籌企業(yè)被其他公司并購，比如股權或者核心資產(chǎn)被另外一個公司收購，眾籌股東可以根據(jù)其持股分享到收購的價款。

　　上市 眾籌企業(yè)如果成功地上市，那么眾籌股東就可以在公開證券市場上出售自己持有的公司股票。

　　對于分紅，一方面，眾籌股東持股比例通常非常低，可獲得的分紅也會非常少;另一方面，初創(chuàng)企業(yè)的利潤又往往相當微薄，甚至長期不盈利、乃至虧損。所以，分紅的投資回報也就成了鏡中花。對于并購和上市，絕大部分初創(chuàng)企業(yè)都會在五年內(nèi)垮掉，能成功被并購和上市的是極少數(shù)。

　　歐洲風險投資協(xié)會(EVCA)2012年度報告表明。在歐洲，2012年只有15%風險投資通過并購實現(xiàn)了退出;通過IPO退出的幾率更低，只有5%。因此并購和IPO對于眾籌投資人來說很可能也只是水中月。更多電商資訊，敬請關注：網(wǎng)購網(wǎng)站大全—商城眾網(wǎng)！

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