一個完整的股權眾籌項目，在各個階段都可能存在對眾籌投資人不利的情況。推薦閱讀：眾籌資訊快報！

　　估值

　　眾籌企業準備進行股權眾籌融資時，對其市場價值的評估通常是企業自己確定的。眾籌企業一般傾向于抬高自己的估值。但很多時候，眾籌企業擁有的只是一個商業計劃書，甚至僅僅一個創業點子，而這些本身是不值錢的。

　　眾籌投資人投資金額不大、缺乏議價能力，且投資人人數眾多、難以協調一致行動，因此眾籌投資人通常不太善于與眾籌企業協商估值問題。如果對企業沒有正確的估值，那么即使企業發展成功了，投資人也很可能得不到預想的投資回報。

　　投資

　　由于初創企業具有極高的投資風險，因此在專業天使人或風險投資人簽署的投資協議中，會設定保護投資人利益的條款，比如，對賭條款、反稀釋條款、優先權條款、跟隨權、回購權等。股權眾籌投資時，投資人簽署的投資協議，要么是眾籌平臺統一提供的模板，要么是眾籌企業提供的格式合同，前述投資人保護性條款很可能不會出現在股權眾籌的投資協議中。

　　投資后監督和管理

　　天使投資人和風險投資人對創業企業的作用，不僅是投入資金，還會提供資源，包括積極幫助企業改善管理、開拓市場、提升企業價值，從而使其投資增值。眾籌投資人可能也會對企業提供這樣的支持，但是通常其支持的力度會遠遠小于專業的投資人。原因在于：

　　由于各個眾籌投資人的投資金額不大，其很可能沒有積極性參與為眾籌企業提供資源。即使企業因某個投資人的幫助提升了價值，平攤到這個投資人身上投資回報也并不多;

　　如果太多投資人積極參與，那么對于小型企業來說，去協調和管理一大堆熱情高漲的投資人，也是一件非常麻煩的事情，還很可能耗盡了企業絕大部分的精力和成本。

　　此外，投資后管理中也存在非常嚴重的信息不對稱，這也限制了投資人參與監督管理的可能性。公司法雖然賦予了股東知情權，但是這些知情權都局限在非常寬泛的事項上，如財務報告和賬簿，股東會、董事會決議等，眾籌股東幾乎不太可能有機會了解和參與企業的日常經營。

　　實際上，即使眾籌股東掌握到足夠的信息，他也可能沒有專業能力去辨識其中的經營風險。與之相對應的，天使投資人和風險投資人很可能會在企業中擁有董事會席位，有的天使投資人還積極參與到初創企業的經營活動中來。這種信息不對稱，造成了眾籌投資人幾乎無法監管企業。

　　最后，股權眾籌也缺乏必要的信用體系。如果是網購，由于存在信用評級系統，店家會很注意自己的行為，盡可能遵守基本的商業道德，以保持一定的信用等級，從而有利于長期的商業交易活動。但是股權眾籌則往往是一錘子買賣、偶然性交易，通常一個眾籌企業或者一個眾籌發起人，只會有一次眾籌行為，因此其很可能沒有足夠的動力和遠見來約束自己的行為。此外也沒有一個合適的平臺為眾籌企業建立相應的信用機制。

　　退出

　　即使企業順利實現了并購或IPO，在這之前往往都需要經歷很長的一段時間，比如企業做到IPO很可能需要5-10年乃至更久。而眾籌投資人通常很可能沒有意識到，股權眾籌投資實際上是一種長期性投資。更何況，其中大部分投資是無法收回回報的。在這么漫長的時間里，眾籌投資人對企業還缺乏有效地監管，這導致獲得投資回報的可能性將進一步更低。

　　眾籌投資人的投資不僅具有長期性，還具有低流動性的特點。眾籌企業不是上市公司，其股權無法公開、自由地買賣。眾籌企業的經營信息不公開，市場價值無法有效評估，因此眾籌投資人很難找到愿意接盤的人;即使找到了，如果沒有完善的股權交易系統，那么每個投資人都頻繁的進行股權交易，企業將會被這些事務占去太多的精力，以至于影響經營。

　　相比之下，天使投資人和風險投資人在進入企業時，已經以退出為核心建立了完整的投資策略，比如，通過對賭機制確保必要時股權回購，在后續輪融資時轉讓部分股權，積極推動企業被并購或上市。這些都是眾籌投資人無法做到的。

　　控制股權眾籌的投資風險

　　股權眾籌最大的價值是，使投資民主化、投資人普遍化，任何人都有可能參與企業投資，都有可能成為下一個“阿里巴巴”的投資人之一。股權眾籌最大的問題，也是投資民主化、投資人普遍化，他允許任何一個非專業、缺乏風險把控能力的投資人，都參與到專業的投資行為之中。股權眾籌的各種風險，均源自于此。

　　解決這個問題的思路有二：一是交給市場。比如在投資人和企業之間，建立一種中介(如股權眾籌平臺)，由中介來彌補投資人能力的不足;再比如，運用互聯網化的眾包模式，來把控風險。二是交給政府，通過法律來抬高投資門檻，只有部分合格的投資人才能參與股權眾籌，如收入和財產達到一定水平、單筆投資金額不低于某個標準。目前美國證監會采取的就是這個思路，中國證監會在調研方案中也提出了類似的建議。

　　我個人認為，抬高投資門檻，有違股權眾籌的基本理念，也有違市場發展的方向，即：投資民主化，讓每個人都有機會投資。否則就又回到了傳統金融的老路上去了。相比之下，利用股權眾籌平臺彌補投資人專業能力的不足，利用互聯網消除信息和專業能力的不對稱，似乎是更符合未來趨勢的選擇。

　　股權眾籌平臺，可以作為眾籌投資人的利益代表，為眾籌投資人對眾籌企業進行盡職調查、估值、投資、投資后管理。當然，這種做法也存在一定的道德風險。比如，股權眾籌平臺的收益如果是來自眾籌企業融資成功后的提成，那么在盡職調查、估值中其很可能會和眾籌企業串通合謀，或者至少沒有動力去發現問題、壓低估值，這都會損害投資人的利益。最好的做法是，讓股權眾籌平臺與投資人的利益保持一致，收益都來自退出與投資回報，不過目前似乎還沒有眾籌平臺以此為主要商業模式。

　　還有一種與之類似的變通做法，即：由專業的天使投資人領投，眾籌投資人跟投，天使投資人來負責對眾籌企業進行盡職調查、估值、投資、投資后管理。這種做法也不能免除天使投資人與眾籌企業串通合謀的風險。

　　因此互聯網化的眾包模式，可能是一種更加有想象空間的風險控制方式。比如，盡職調查中的眾包，可以交給社交網絡平臺，讓網友來“人肉搜索”眾籌企業、眾籌發起人的信用信息、市場前景預測、財務資產情況，讓網絡上無數雙眼睛來幫助眾籌投資人盯著眾籌企業。當然，這樣也會存在一定的問題，比如過早暴露了眾籌企業的商業狀況，讓眾籌企業在競爭對手面前“裸體化”，并在此后的競爭中處于不利的市場地位。

　　在互聯網背景下，在充分的市場機制下，股權眾籌一定會探索出一條合理規避市場風險的模式。因此，應該讓市場自己去試錯，去探索出最佳解決方案。但在此之前，投資人最好盡可能將投資控制在自己可承受的范圍之內。因為無數次的金融危機表明，市場的自我規范，會產生非常高昂的成本，在市場完成自我糾正前，投資人很可能已經發生了損失.更多電商資訊，敬請關注：網購網站大全—商城眾網！

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