日前，騰訊公布了2014年財報，其2014年的營收增長了31%至人民幣127億美元，凈利潤增長了53%至38.5億美元。

　　值得注意的是，2014年，騰訊投資并購總金額同比增長10倍。財報顯示，騰訊去年先后入股包括京東、樂居、四維圖新、58同城、華南城在內多家公司，投入金額共計達到了406.28億元;而2013年騰訊的投資為45.3億元。

　　在財報中，騰訊稱與京東進行戰略交易，重新定位公司的電子商務業務，并透過向行業領袖(包括58同城、大眾點評網、滴滴打車及口袋購物)進行戰略投資及合作，持續豐富了公司的O2O生態系統。

　　利潤增長，大肆收購，騰訊2014年的財報中隱藏了什么呢?我們來看一下。

　　光環下的危機

　　從總體看，騰訊的財報是很光鮮的，營業收入，利潤均大幅增長，利潤增長的幅度還高于營收。但是我們仔細分析一下，就會發現，亮眼的數字下面，其實暗藏危機。

　　騰訊2014年的營收增長主要歸因于包括游戲在內的增值服務的高速增長(同比增長了40.7%)，增值服務收入占比也從2013年的74.4%提高到84%。

　　而騰訊增值服務收入增長很大程度上歸因于用戶規模的增長，期間其手機QQ智能終端用戶的月活躍用戶增加了33%至5.76億，微信月活躍用戶增長了41%至5億人。

　　但是，中國人總數是有限的，騰訊的極限不過是把中國人口的大部分拉入騰訊的網絡，產生收入。而騰訊的用戶數已經接近了中國人口的上限。

　　一個不太樂觀的數字是，騰訊增值服務付費注冊用戶數下降了6%。也就是說，隨著騰訊的規模達到中國人口上限，騰訊現有的高利潤模式會遇到天花板。

　　騰訊的主要收入來源就是增值服務，增值服務依賴于用戶數，現在用戶數基本已經做到天花板，除非騰訊能大規模開發海外市場，否則騰訊現有的模式已經碰到了天花板，很快就會難以為繼。

　　這個難以為繼，不是說虧損，而是說擴張的速度會停滯甚至下降。難以支持投資者對騰訊高增長速度的期望。這是騰訊光環下的危機。

　　收購求變做實體

　　騰訊從社交軟件發展而來，社交與娛樂靠的很近，所以騰訊從社交到增值服務走的很順。音樂、游戲、娛樂、增值服務，讓騰訊賺的盆滿缽滿。

　　但是，從社交到電商和實體經濟，騰訊一直走的不太順利。依靠競價排名的百度，攝取的是實體經濟的廣告宣傳，流量引導利益。與實體緊密結合的阿里，做的是電商以及背后的金融生意。

　　相比之下，幾乎完全依靠用戶掏錢的騰訊距離實體遠了點。騰訊歷史上也試圖做電商，做搜索，但是成效都不太大。

　　騰訊試圖在現有產品中增加廣告，它冒著得罪用戶的危險推出微信朋友圈廣告。根據財報，騰訊的廣告收入從2013年的50億元增長65%至83億元，全年占比10.5%，這就是一個新的增長點，而騰訊的野心不止于此。

　　既然自己做不好，那就合作吧，于是騰訊與京東合作，電商找到落地伙伴，對58同城、大眾點評網、滴滴打車及口袋購物投資，在各行業選擇實體落地對象，入股四維圖新，獲得基礎地圖數據。

　　種種跡象表明，騰訊是準備大干一把的。

　　馬化騰挑戰馬云帝國

　　2014年，騰訊和阿里爭斗不休，快的、滴滴打車之爭，微信、支付寶紅包之戰雖然故事很多。但是騰訊這一方最想要的是支付入口。

　　阿里因為淘寶的原因，支付寶是自然而然發展起來的。而騰訊一方社交起家，要這個入口就得花錢。所以就有了補貼，紅包爭奪戰。

　　而掌握到這個入口之后，騰訊就可以利用支付，把線上的京東與線下的O2O結合起來，滿足用戶的消費需求。

　　而在消費需求背后，則是資金沉淀，金融服務。當年阿里就是這么起來的，騰訊手里坐擁數億用戶，一旦做起來聲勢不會比阿里小。

　　一旦有了實體，騰訊手里的流量資源也可以通過實體來變現。幾億用戶買Q幣，買游戲點卷是一回事，通過騰訊解決衣食住行是另外一回事，這個潛在的市場足夠騰訊吃很多年。

　　不過，馬化騰準備做的，恰恰是馬云現在正在做的，馬云也正在通過支付寶入口，來搞定用戶的所有需求，而淘寶的用戶數同樣不少，與騰訊用戶有很大的重疊。馬云絕不會讓馬化騰如愿。

　　2014年，騰訊的高增長已經看到了天花板，馬化騰努力收購破局，而馬化騰的破局會動馬云的蛋糕，二馬之爭的好戲在未來幾年會不斷上演。

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